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2月1日證監(jiān)會宣布，近日黨中央、國務(wù)院批準《全面實行股票發(fā)行注冊制總體實施方案》，證監(jiān)會就主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。

注冊制的實施將會對今后A股IPO產(chǎn)生何種影響？

證監(jiān)會表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

證監(jiān)會強調(diào)，實行注冊制絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時，壓實中介機構(gòu)的“看門人”責(zé)任。審核注冊的標(biāo)準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會監(jiān)督，與核準制有根本的區(qū)別。

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍認為，全面注冊制的實施將對A股資本市場帶來深遠影響和重大意義。一是主板新股發(fā)行的條件進一步放寬，將有助于擴寬企業(yè)準入范圍，進一步增強資本市場的包容性，加快企業(yè)上市融資速度，提升直接融資比例。二是占A股總市值約2/3的主板市場新股發(fā)行定價將完全市場化，資本市場優(yōu)勝劣汰的功能將得到更好地發(fā)揮，市場活力也將進一步增強。三是全面注冊制將進一步提升審核效率，降低企業(yè)的融資成本，提升新股發(fā)行效率。

開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅表示，一方面，全面注冊制下上市效率的提升和上市條件的多元將進一步推動IPO擴容，提升我國直接融資比例。另一方面，全面注冊制下更加市場化的發(fā)行、定價和退市機制將加強A股市場的優(yōu)勝劣汰，進一步提升上市公司質(zhì)量。

中金指出，全面注冊制改革中長期對一二級市場帶來積極影響，中短期對A股資金面影響有限。

（1)一級市場方面，實行全面注冊制有助于進一步提升直接融資的效率和規(guī)模。全面注冊制改革后，在充分信息披露基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)變?yōu)樾问綄彶椋s短了審核周期，有助于減少企業(yè)上市排隊時間，此前創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點后，新股從受理到上市平均所需天數(shù)由此前的520天縮短至380天左右，發(fā)行效率提升約27%，當(dāng)前主板新股數(shù)量約占市場的30%，募集金額約占40%左右，我們按此粗略測算實行注冊制后或?qū)⑼粕鼳股市場整體新股發(fā)行數(shù)量提升約8%左右，發(fā)行規(guī)模提升約10%左右。根據(jù)統(tǒng)計，2022年A股市場IPO規(guī)模共5868億元，股權(quán)融資規(guī)模16883億元。結(jié)合監(jiān)管層強調(diào)“實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求”，施行全面注冊制對中短期A股市場資金面影響有限。

（2)二級市場表現(xiàn)方面，與此前試點注冊制有所區(qū)別的是，本次全面注冊制改革將對當(dāng)前市值超70萬億元、上市公司超3000家的滬深主板市場帶來更多影響，有助于增強主板市場定價能力與效率，整體提升A股上市公司的質(zhì)量和吸引力，重塑資本市場生態(tài)。風(fēng)格方面，全面注冊制的施行將進一步強化市場優(yōu)勝劣汰功能，相對利好大盤藍籌股。